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中美再度談判,豆粕如何?
  自去年中美貿易戰爆發以來,國內加強農產品進口多元化的步伐就沒有停止。在放開俄羅斯豆粕、菜粕及葵粕進口后,下一步的目標是放開阿根廷豆粕進口。2019年9月,中國代表團參觀了邦吉、路易達孚、嘉吉等公司下屬的7家壓榨廠,成為放開進口阿根廷豆粕前的最后一步。根據阿根廷官方周二消息,按照布宜諾斯艾利斯雙邊協議,中國將首度批準進口阿根廷豆粕作為飼用原料,協議將于周三簽訂。
  獲得對華出口機會對阿根廷的壓榨商是個好消息。由于豆價上漲以及去年阿根廷的稅收改革,大豆出口更具競爭力,極大影響了壓榨商的利潤,阿根廷國內大豆閑置壓榨產能已超過50%。阿根廷作為全球第一大豆粕出口國,國內大豆壓榨產能超過6500萬噸,壓榨廠主要依產區而建分布于巴拿馬河沿岸。近幾年阿根廷大豆年壓榨量在4000多萬噸,豆粕產出達3000多萬噸,主要出口至東南亞、歐洲及北非。如果中國在年內不恢復美豆采購,今年有著1820萬噸產量增長的阿根廷將有顯著的能力來補充國內豆粕供應。
  有些人擔憂阿根廷豆粕進口放開后將擠占國內大豆壓榨,利空豆粕而利好油粕比及豆油,但問題的關鍵在于國內大量進口阿根廷豆粕的可行性。除了進口利潤是關鍵之外,豆粕作為保質期較短的飼料原料,在海上經歷長途跋涉后的質量問題也需關注。
  進口利潤方面,當前根據天下糧倉9月10日報價,當前11-12月阿根廷豆粕進口完稅價2900元/噸左右,對01豆粕盤面呈現升水狀態,與遠月基差報價基本持平,進口利潤整體處于倒掛狀態。至少從目前來看,因國內豆粕供應并不短缺,無法給出阿根廷豆粕進口利潤,短期國內進口的積極性是不足的。
  當然,從長期來看,阿根廷豆粕放開后,一旦國內豆粕價格因階段性供需失衡出現大幅上漲,阿根廷豆粕進口將快速增加作為補充,屆時阿根廷豆粕的進口成本也將像阿根廷豆油進口成本那樣成為國內定價的天花板。然而,正常國家進口至國內的大豆、豆粕及豆油進口關稅分別為3%、5%及9%,從進口關稅的角度來看,進口大豆到國內壓榨的經濟效益要好于直接進口豆粕和豆油。若國內大豆進口不出問題,阿根廷豆粕進口利潤可能是比較難給出的。
  從現貨商的角度來看,阿根廷豆粕的質量口碑并不好。目前全球大豆及豆粕的主要出口國包括美國、巴西和阿根廷,由于地理位置和氣候條件不同,生產出的豆粕營養成本不盡相同。學者Hurburgh研究發現巴西大豆的粗蛋白含量高達48.8%,美豆次之47.5%,阿根廷僅46%。
  此外,在海上漂了四五十天的豆粕質量將會出現下降,可能需要折價才能吸引購買興趣。正常的豆粕保質期在半年左右,天氣炎熱會縮短保存期限。按照正常的進口流程,阿根廷豆粕壓榨后運至國內港口約需要兩個月,豆粕水分、霉變等指標容易出現問題,需要折價才能被買家接受,將進一步削減其進口優勢。
  總體來看,無論從進口關稅還是質量的角度來看,進口阿根廷豆粕都不比直接進口大豆壓榨更具優勢。若國內大豆進口不出問題,阿根廷豆粕進口量預計將較為有限,放開阿根廷豆粕只不過是給國內豆粕上漲加上了一個約束,對國內豆粕市場的沖擊相對有限。
  不過,在當前中國尚未恢復美國大豆采購的情況下,四季度大豆供應偏緊預期仍未完全消除,放開阿根廷豆粕進口對市場情緒影響會更大一些。但值得注意的是,批準阿根廷豆粕進口只是第一步,根據國家質檢總局對飼料進口的檢驗檢疫要求,后續還需企業申請進口資質并獲得注冊登記,而這可能還需花費好幾個月的時間,對豆粕01合約的實質性沖擊預計將較為有限。
  當地時間9月14日凌晨,沙特重要石油設施遭遇無人機襲擊,損失慘重。慘重到什么程度呢?據沙特國有石油巨頭沙特阿美公司報道,襲擊將導致沙特原油供應每天減少570萬桶原油,相當于沙特一半以上的石油日產量,全球石油日產量的5%以上;天然氣供應量減少5000多萬立方米,也占沙特總量的50%左右。
  一次突襲,導致世界上最重要石油輸出國的能源供應削減一半,國際輿論高度重視起因的同時,也擔憂著本就緊張的中東地區的地緣政治局勢是否會更加嚴峻。
  沙特油田被炸后,國際原油價格應聲大漲,一方面支撐大宗商品價格,行業內受此提振呈現油強粕弱格局;另一方面,為本來就不佳的世界經濟發展帶來新的沖擊。
  去年以來,中美貿易沖突給世界經濟增長帶來極大的不確定性及不穩定性,全球經濟增長蒙上陰影,新興國家貨幣貶值,美國經濟出現衰退跡象。面對突發的沙特油田事件,美國已經宣布,將考慮動用戰略石油儲備。
  不過中美貿易戰懸而未決,仍是懸在特朗普心中的一根弦。隨著2020總統選舉的臨近,特朗普所面臨的壓力越來越大,為了重新將中西部的票倉納入懷中,先后兩次發放政府補貼,但農戶怨言仍然不斷;美方吹噓貿易戰為美國經濟帶來了多少好處,現實卻是部分指標已經指向衰退跡象……反觀中國,從經濟的韌性、彈性及市場巨大的消費潛力等維度來看,均具有明顯優勢,有足夠的時間和底氣和美方耗下去。
  在這種局勢下,美方邀請中央財辦副主任、財政部副部長廖岷于本周三訪美,與美方就中美經貿問題進行磋商,為10月份在華盛頓舉行的第十三輪中美經貿高級別磋商做準備。
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